21世纪资管研究院研究员 唐曜华 地产债依然是市场关注的重点。新力控股陆续被更多评级公司下调评级；穆迪将绿地控股主体评级展望由稳定调整为负面；中梁控股虽然成功发行美元债，发债利率高达12%，这笔债的款项将用于偿还一笔利率为11.5%的美元债。不得不用更贵的钱偿还便宜的债务，凸显当前房地产融资收紧背景下房企的偿债压力。
宝能系因出现非标违约事件近期也成为市场关注的焦点，宝能系两家公司钜盛华和深业物流均被下调评级，背后是评级公司对宝能系偿债能力的担忧。不过宝能系尚有一些优质资产，若能及时出售缓解现金流压力避免风险传导扩散仍有摆脱困局的可能。
近期一些城投公司谋求发行美元债亦值得关注，包括淮安交投、衢州市国有资产经营有限公司、海安市城投均计划发行境外美元债。
重点关注：
华夏幸福明起停牌：拟与债权人沟通综合性风险化解方案
9月23日晚间，华夏幸福公告称，公司股票将于2021年9月24日（星期五）开市起停牌，预计停牌时间不超过5个交易日。
公告进一步解释称，近日，在省市政府的指导下公司拟与债权人就综合性风险化解方案的相关内容进行沟通，鉴于该方案涉及债权人众多、内容复杂，相关事项存在重大不确定性，为保证公平信息披露，维护投资者利益，避免造成公司股价异常波动，遂申请公司股票停牌。
受宏观经济环境、行业环境、信用环境叠加多轮疫情影响，华夏幸福流动性出现阶段性紧张，目前正在省市政府的指导下开展综合性风险化解方案制定工作。
钜盛华：被大公国际下调主体信用等级 公司债券将暂停竞价交易
近日大公国际公告称，因钜盛华债务偿还能力下降，大公决定将钜盛华主体信用等级调整为 AA-，评级展望调整为负面，"20 深钜 05"、 "20 深钜 06"、"21 深钜 01"、"21 深钜 02"、"21 深钜 03"、"21 深钜 04"和"21 深钜 06"债项信用等级调整为 AA-。
大公国际认为，钜盛华债务压力大，且未能提供近期到期债券本息的偿还资金安排。截至 2021 年 6 月末，钜盛华有息债务余额为 872.89 亿元。短期有息负债超过百亿，其中短期借款为 56.01 亿元，一年内到期的非流动负债为 80.01 亿元，而截至 2021 年 6 月末，钜盛华本部货币资金为 4.17 亿元，货币现金对短期借款及一年内到期的非流动负债的覆盖程度很低。
2021 年 9 月以来，钜盛华及其控股股东宝能投资集团新增较多被执行记录，法律风险上升。截至 2021 年 9 月 16 日，钜盛华及宝能投资集团被纳入被执行人案件共 4 起，执行标的合计为 70.40 亿元，其中被执行人包括钜盛华的案件共 2 起，执行标的合计为 26.55 亿元。
因评级被下调至AA以下，钜盛华公告称，公司发行的债券将暂停竞价系统交易，仅在上海证券交易所固定收益证券综合电子平台上采取报价、询价和协议交易方式进行交易。
另一家评级公司联合资信则下调了宝能系上市公司深圳深业物流集团股份有限公司（以下简称深业芜劣）的主体和"20深业03""20深业04"的信用等级至A+，评级展望调整为负面。
点评：
钜盛华为宝能系重要的投资平台，宝能系主业大致可以分为三块：宝能地产、宝能汽车、投资平台钜盛华，而钜盛华旗下，又控制着保险公司前海人寿，上市公司中炬高新、以及深业物流等。
宝能集团老板姚振华此前因"宝万之争"闻名，当时宝能系借助高杠杆获取巨额资金收购万科股权引起广泛关注。入主万科失败后，宝能系就开始了造车大计。然而造车更烧钱，所以宝能系在今年地产融资收紧的环境下资金紧张就不难理解了。宝能此前已被爆信托违约，钜盛华此前被中国华融起诉，追着要40多亿的信托贷款。
据媒体报道，姚振华9月5日在集团内部会议上表示，宝能集团及各板块正在积极克服困难，并通过加速项目销售回款、处置部分优质资产、加快战投融资工作、提升经营性现金流等实质举措持续回笼资金，宝能有能力、有实力在两到三个月内彻底走出困境。
苏宁易购丨中诚信国际将苏宁易购主体及债项评级由"AAA"下调至"AA+"
9月23日，中诚信国际决定，将苏宁易购集团股份有限公司（以下简称苏宁易购）主体评级及"20苏宁易购MTN001"的债项信用等级由"AAA"调降至"AA+"，并将主体和债项信用等级列入信用评级观察名单。
中梁控股：境外融资成本再超10%，化债难题仍是未来工作重心
9月20日，中梁一笔票息达到12%的美元票据上市，发行总额为2亿美元，于2023年到期。这笔债的款项将用于借新还旧，中梁随后立即偿还了一笔3.2亿美元即将于9月26日到期的优先票据，用更贵的钱偿还了更便宜的钱，已偿还的美元票据利率为11.5%，而用于置换到期债券的新票据利率却达到了12%。
中梁接下来12个月内有16亿美元离岸债券到期，其中包括2021年内到期的6亿美元。
新力控股丨惠誉将新力控股长期发行人评级由"B+"下调至"CCC"
9月23日，惠誉将新力控股(集团)有限公司（Sinic Holdings (Group) Co. Ltd.，简称"新力控股"）的长期发行人违约评级从"B+"下调至"CCC"，并将其高级无抵押评级及回收率评级从"B+/RR4"下调至"CCC-/RR5"。
评级下调反映了新力控股流动性的恶化和更高的违约概率。惠誉认为新力控股为其10月18日到期的2.46亿美元债券进行再融资的可行性正逐步降低，并反映了该公司再融资计划的透明度下降，特别是在近期负面新闻及其股票和债券价格暴跌之后。
截至2021年6月底，新力控股拥有140亿元人民币（21.6亿美元）非受限现金，其中不包括监管账户中的预售收益。但该公司没有发布任何关于汇出资金以偿还债务的公告，目前尚不清楚这些现金是否已被用于偿还离岸债券。
绿地控股丨穆迪将绿地控股主体评级展望由稳定调整为负面
9月23日，穆迪确认维持绿地控股集团有限公司（Greenland Holding Group Company Limited，简称"绿地控股集团"）的"Ba1"企业家族评级、绿地香港控股有限公司（Greenland Hong Kong Holdings Limited，简称"绿地香港"）的"Ba2"企业家族评级，以及绿地全球投资有限公司（Greenland Global Investment Limited，简称"绿地全球"）的"Ba2"高级无抵押票据评级，并将主体评级展望由"稳定"调整为"负面"。
穆迪高级副总裁Kaven Tsang表示，展望"负面"反映了穆迪的预期，即在未来12-18个月内，中国.............
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